国内AI算力链：模型进步×CSP资本开支加速 超节点与上游紧缺共振

2026-07-08 · ile33.com

事件描述 智谱2026 年6 月发布的旗舰模型GLM-5.2 表现亮眼：在前端开发盲测榜单Code Arena 位列全球可用模型第一。“模型进步→token 用量↑→应用收入↑→算力需求↑”的飞轮已启动。 事件评论 国内大模型进步驱动 token 与应用兑现：智谱领跑。智谱2026 年6 月发布的旗舰模型GLM-5.2 表现亮眼，在前端开发盲测榜单Code

事件描述 智谱2026 年6 月发布的旗舰模型GLM-5.2 表现亮眼：在前端开发盲测榜单Code Arena 位列全球可用模型第一。“模型进步→token 用量↑→应用收入↑→算力需求↑”的飞轮已启动。 事件评论 国内大模型进步驱动 token 与应用兑现：智谱领跑。智谱2026 年6 月发布的旗舰模型GLM-5.2 表现亮眼，在前端开发盲测榜单Code Arena 位列全球可用模型第一。叠加DeepSeek、通义、混元、文心、可灵（Kling）持续迭代，国产模型能力与性价比快速提升。模型能力兑现为token 调用与商业化加速。智谱营收呈指数级增长，2026 年1 月登陆港股（02513.HK）、并推进科创板A 股（拟募约150 亿元），是国产大模型商业化提速的缩影。国内大模型加速逼近全球第一梯队。 CSP 资本开支加速：国内BAT+字节投入提速。阿里/腾讯/百度capex 三大合计由2024年1537 亿元增至2025 年2207 亿元（+44%）。字节强劲现金流为超大规模算力投入提供支撑，或将AI/数据中心资本开支由2025 年约250 亿美元，提升至2026 年最高约700亿美元、2027 年或达约1000 亿美元；国内算力链需求确定性强。 供给与盈利：上游紧缺驱动利润率改善。光芯片/激光器紧缺：AI 数据中心拉动InP 系激光器需求爆发。Lumentum 预计AI 数据中心InP 光通道（lane）需求2026-2030 年CAGR约85%，产能扩张持续落后于需求、呈结构性短缺；AI 服务器拉动HBM/DRAM、NOR等存储需求与涨价；高速铜连接（112G/224G 线缆、背板连接器）供需偏紧。 超节点方案落地，拉动铜连接/光互联/交换/液冷。2025 年以来国产芯片厂商密集发布"超节点"并全部标配液冷（阿里云UPN512、华为CloudMatrix384、曙光scaleX640 等），将数百卡以Scale-up 高速互联整合为统一算力域，对标英伟达NVL72/NVL576 机柜级方案，直接拉动铜连接、光互联、交换、电源与液冷的用量与价值量。NPO/CPO 高密度方案对PIC、CW 光源、保偏光纤、MPO、FAU 等有源/无源环节用量显著高于传统可插拔。 投资建议：国内AI 算力链"模型进步→token 用量↑→应用收入↑→算力需求↑"的飞轮已启动。――需求来自国产模型与CSP 真实资本开支、供给紧缺带来量价齐升、超节点带来结构性新增量，板块β与龙头α共振。沿“算力芯片→服务器/一体机→网络（光模块/铜连接/交换）→IDC/算租/云→液冷/电源”布局，优选高需求确定性与技术壁垒的龙头：①光互联：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信，关注太辰光、长盈通、源杰科技；②超节点直接受益的铜连接/交换/液冷：推荐沃尔核材、华丰科技、英维克、紫光股份；③国产算力芯片与服务器：推荐寒武纪、海光信息、工业富联，关注中科曙光；④电源/IDC：推荐麦格米特、润泽科技。 风险提示 1、云商/CSP 投入AI 力度不及预期；2、国产算力供给与国际环境变化3、行业竞争加剧；4、新技术迭代不确定性